12月13日上午9点半，植发连锁机构雍禾医疗集团有限公司（简称“雍禾医疗” 股票代码:02279）在港交所敲锣上市，坐稳“植发第一股”。截至中午12点，股价16.86港元，较发行价上涨6.71%，市值87.66亿港元，约合人民币71.6亿元。
36岁的张玉仅有初中学历，在北京一套三居室的阳台上开启植发事业，一手打造了雍禾集团。据招股书，其市场份额超10%，植发收入、患者数、医疗机构数及医师人数均排名国内第一。上市后，张玉合计持股34.91%，按当前市值折算，其身价为25亿元。
2020年雍禾医疗营收超16亿元，净利润1.6亿。过去三年营收快速增长，但营销费用高企、植发效果褒贬不一的问题依旧存在。
弗若斯特沙利文数据显示，2020年中国植发手术仅有51.6万例，渗透率仅为0.21%，它预测，到2025年植发的市场规模将达到378亿元。
雍禾医疗的招股书显示，移植一个毛囊单位的价格从10至50元不等，一般一次移植2000个毛囊或者更多，花费都是万元起步。2020年，有超5万患者在雍禾医疗接受了植发手术，每人平均花费2.79万元。
雍禾医疗还把自家的植发服务分为普通（2-3万元）、优质（3-5万元）、雍享（超10万元）三档，主要区别在于做手术的人。比如，贵宾级服务就由“业内知名植发专家进行个性化手术”。
植发医生也是稀缺资源。由于没有对口的人才培养体系，植发医生主要来自皮肤科、整形科、口腔科等科室。弗若斯特沙利文调查发现，2020年中国植发医师的平均年薪为40-50万元，“知名植发医生”可达80-200万。
据招股说明书，雍禾医疗共拥有246位注册医生，超过行业第二、三、四名的总和，为行业第一，排名前十的医生平均年薪为129万。
动辄上万的高客单价，让雍禾医疗的毛利率长期都在70%以上。
但另一方面，雍禾医疗的净利率却少得可怜，2018-2020年，分别为5.7%、2.9%和10%。今年上半年，雍禾医疗收入10.5亿，净利润不到4000万。
巨大的营销和推广开支，是雍禾医疗“不赚钱”的原因。
植发广告多依靠海量铺广告战术，从线下的写字楼、购物中心、地铁、电梯，到线上的搜索引擎、社交平台，几乎无孔不入， 2018年至2020年，雍禾医疗销售及营销开支分别为4.63亿元、6.5亿元和7.8亿元，约占当年营收的一半。
今年初，张玉曾在接受创业邦采访时透露：“植发市场份额也就占中国整个毛发市场的1％，雍禾的未来应该着眼于毛发全产业链上。”从植发到养固，雍禾还补齐了“假发”一环，已收购哈发达假发品牌，以打造“一站式毛发医疗服务”。
据了解，不止雍禾医疗，新生植发和碧莲盛均表示已在布局上市。另据企查查，近一年植发企业的注册量有30多家，越来越多的植发机构进入市场。
据 天下网商、微博
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